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半导体设备类公司研发费用率较高，对利润侵蚀较为严重。对于北方华创，由于设备都面向前道刻蚀、镀膜等高端工艺，研发费用需要持续加码，例如北方华创2018上半年研发费用占比高达27%。由于高额的研发费用，导致公司的净利润短期很难释放出来，目前公司的销售净利率不足10%。国外应用材料、拉姆研究、科磊半导体等半导体设备商净利率高达20%，同时，国内其他半导体厂商，比如精测电子、晶盛机电和长川科技销售净利率均高达20%以上。因此，我们认为当下的北方华创的业绩是被“低估的”，真实的净利率水平应该是15%-20%。

2、为什么我们说2019年家电板块开启盘整向上？第一大动力来自于估值修复，18年板块估值受制于地产预期大幅承压，隐含预期已过于悲观，本身具备向上的修复空间，这是基础；关键19年资金面长线资金入市等边际推力接踵而至，推动个别龙头已先行估值修复。

要知道，2018年兴业银行给西水股份带来确认投资收益27.68亿元。而西水股份之所以同意天安财险出售兴业银行这块肥肉，主要与天安财险今年尚有百亿元理财型保险到期兑付一事有关。天安财险理财险“保赢1号”系列产品于2013年10月通过审批，该系列投资型保险分为一年期、二年期、三年期。2014年11月18日获批延续销售一年，2016年1月8日，原保监会批复保赢1号可延续销售，销售期限自批复之日起至2016年7月5日。

中信证券本次受罚的原因在于擅自将发行人招股说明书注册稿中关于“综合毛利率、销售净利率及净资产收益率大幅高于同行业可比上市公司，期间费用率远低于同行业可比上市公司等事项的差异原因分析”等内容进行了删减。且7月1日至3日提交的7版招股说明书注册稿等签字日期与实际时间不符。

流动性管理的更优选择随着公募基金流动性新规和资管新规的出台，货币基金和预期收益型的银行理财产品均受到限制。2018年末，短债基金脱颖而出，成为市场资金追捧的宠儿。在王树丽看来，这仅仅是个开始。“作为介于纯债基金和货币基金之间的品种，短债基金的投资定位于收益率曲线的中间位置，正好填补了市场空白。”王树丽解读道，“在经济存在下行压力、通胀可控的环境下，流动性将保持合理充裕。相对于前期上涨较多、波动或将加大的长端品种，中短端走势更具确定性。主投一年以内品种的短债基金仍然具有良好的发展空间。”

IC Insights预计18-23年中国IC产值的CAGR高达15%，中国IC市场的CAGR为8%，尽管如此，中国在未来3-5年之内依然处于巨大的IC贸易逆差中，IC自给率还有很大的提升空间。芯片已经成为我国最大的进口产品，解决“中国芯”问题以支撑未来50年的发展极为迫切。目前集成电路产业发展已经成为国家重点战略，在16个国家科技重大专项中，01，02专项专攻集成电路，03专项重点之一，也是集成电路。